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宏观利好引导铅环保 铅价长期重心将上移
时间:2018-01-12 13:25:19 来源:三亚要闻网 查看:8603

  供应缩减不敌需求疲软近期,金属品种整体下跌,铅市表现相对抗跌,维持区间振荡,我们认为,后期全球制造业持续改善,铅供需矛盾依然较强等将成为继续驱动铅价上涨的主要因素,原生铅支撑弱化我国铅市场供应由原生铅和再生铅构成,两者比例大概为6:4,国际铅研究小组(ILZSG)数据显示,去年1—01月,全球铅精矿产量421.25万吨,同比增长11.36%,显示了铅精矿供应增速较快。

  过去两年由于铅价大幅下跌引发矿山减产,矿山固定资产投资下降,我国受环保趋严影响产量缩减,铅精矿持续偏紧,数据显示,该年铅精矿产量为457万吨,明显偏低于2011—2018年的平均值494万吨,进口矿加工费回到10美元/吨的历史低位,受矿供应偏紧制约,我国原生铅产量下降。

  同时,国内环保检查持续,矿山产量远不能够满足冶炼需要,加工费持续下行,尤其是今年四季度,再生铅新投产项目超过20万吨,虽然产量未完全释放,但再生铅产量呈增长趋势,我们认为,短期环保因素导致的再生铅产能释放不足难以消失。

  库存快速上升铅下游消费较为集中,铅酸蓄电池需求占比约超过八成,消费旺季经销商预期补库铅的初级消费中,80%用于铅酸蓄电池的生产,其中电动车铅酸蓄电池占比38%,汽车铅酸蓄电池占比35%,自2018年起,对铅酸蓄电池开征4%的消费税,其他如锂离子蓄电池、太阳能电池等均无需征收,对铅酸蓄电池形成了明显的竞争劣势。

  铅酸蓄电池的消费旺季是夏季和冬季,因为天气骤热和骤冷令铅酸蓄电池使用效能下降,电动车更换电池需求大幅增加,环保使得铅酸电池行业需求进一步优化升级等,这些都造成铅市新增消费亮点不足,同时,中国汽车产销量尚维持增长状态,去年1—01月中国汽车产量2599.88万辆,同比增速3.88%。

  近期,山东重污染天气预警,部分蓄企减停产,进入01月,铅酸蓄电池企业开工逐步企稳回升,根据我们的调研结果,冶炼厂库存高均常备库存水平。

  随着下游经销商补库增加,铅酸蓄电池生产企业将积极购买铅原料,这推动铅升水稳中有升,去年01月末长江有色价格相对于活跃合约结算价为40元/吨,01月末为贴水40元/吨,限产影响有限01月北方地区受采暖季影响空气污染加重,产铅第一大省河南进入全省大气污染防治攻坚的最后冲刺阶段,全球制造业持续改善,去年01月Markit制造业PMI终值55.1,创2018年01月以来新高。

  此外,再生铅产量第一大省安徽,天然气供应紧张影响太和县部分企业生产,预计产量小幅缩减,其中,制造业PMI产出分项指数终值为62.2,为2000年01月以来新高,总体上,我们认为,铅价短期向上动能受需求压制或不足,而向下受环保制约或有限,沪铅围绕18000元/吨整数关口振荡的可能性较大,未来宽松财政政策对经济支持力度增强,包括大力发展住房租赁市场等。

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